专题：市场仓位回补未止 配置聚焦中国优势制造
◎长城基金基金经理 韩林
近期，A股光纤光缆板块热度持续升温。Wind数据显示，截至4月15日，光纤指数今年以来累计上涨81.31%。
这波强势行情的背后，是多重利好因素的集中释放——光纤行业迎来供需格局、价格体系双重拐点的共振，并带动盈利预期全面反转。
先看供需格局。从需求端看，生成式AI带来的算力革命，正在彻底改写光纤的需求量级与结构，随着全球超大规模智算中心密集落地，AI相关光纤需求占整体光纤需求的比重有望突破50%；从供给端看，存在极强的刚性约束，光棒作为行业最核心的技术与产能壁垒，扩产周期长达18至24个月，当前全球头部厂商均处于满产状态，且将产能向高毛利的特种光纤倾斜，这导致普通G.652.D光纤的供给持续收缩。
再看价格体系。反转信号明显，G.652.D光纤每芯公里价格已从2025年初不足20元攀升到目前的100元至120元。
这便是驱动光纤产业本轮行情的利好因素。但若止步于此，便容易忽略这轮行情更底层的驱动力。这一轮行情的本质，是AI算力时代对光纤产业的系统性重塑——从周期性电信耗材转向成长性算力基础设施。其投资属性也从“周期股”转向“周期成长股”，并有望向“成长股”演进，投资逻辑和估值体系都发生了根本性变化。
过去传统光纤行业完全依附于电信运营商的投资周期，需求高度依赖5G建设和光纤到户的覆盖进展，行业长期呈现需求集中爆发、产能快速过剩、价格激烈竞争的周期波动。彼时，投资核心只看周期反转节点与短期盈利修复，市场只愿意给予周期股定价，几乎不包含任何成长溢价，估值中枢长期受到压制。
但进入AI算力时代，其需求从被动、周期性、同质化的电信需求，转变为主动、刚性、持续、高端化的成长型需求。智算中心内部互联、DCI数据中心互联、Scale-Up柜内光互连三大场景，让光纤从普通通信材料升级为算力网络的核心底座。投资逻辑也随之切换，转变为跟踪AI服务器出货量、数据中心建设进度、高端光纤渗透率、海外订单落地情况等成长指标。与之对应的是估值体系的重构——行业正在甩掉传统的周期标签，逐步对标算力产业链的核心资产，这意味着估值中枢可能显著上移。而那些高端产品占比高、海外订单充足、技术壁垒深厚的龙头企业，还有望享受到额外的估值溢价。
当前，光纤板块已完成第一阶段的估值与盈利快速修复，后续或更多呈现结构性行情，高端光纤布局领先、海外业务占比高、光棒自给率充足的龙头预计仍具备上行空间，但板块很难成为全年唯一的投资主线。更有可能出现的情况是，光纤光缆会与光模块、光芯片、光器件等板块轮动增长、接力上行，共同撑起光通信这条大主线。
注：随着市场行情等因素变化，以上观点可能会更改且不另行通知。基金有风险，投资须谨慎。（CIS）
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